主体永远信用评级回报                     联合〔2023〕9777号        联合伙信评估股份有限公司通过对金开新能源股份有限公 司的信用景况进行抽象分析和评估，笃定金开新能源股份有限公 司主体永远信用等第为 AA+，评级臆想为自若。        特此公告                              联合伙信评估股份有限公司                                 二〇二三年十月十一日 www.lhratings.com                            1                                                                主体永远信用评级回报          金开新能源股份有限公司主体永远信用评级回报 评级已矣：                                     评级不雅点  主体永远信用等第：AA+                               联合伙信评估股份有限公司（以下简称“联合伙信”）  评级臆想：自若                                  对金开新能源股份有限公司（以下简称“公司”）的评级反                                           映了算作天津市东谈主民政府国有资产监督经管委员会连年来 评级期间：2023 年 10 月 11 日                     组建的新能源上市平台，公司已告成完成业务转型，并在新                                           能源电力业务布局、运营恶果、技俩储备等方面初具竞争力。 本次评级使用的评级门径、模子：                           陪同发电业务鸿沟的扩大，公司收入和利润鸿沟均大幅提               称号                版块        升。公司现存新能源发电技俩储备鸿沟较大，跟着公司发展     电力企业信用评级门径              V4.0.202208   野心的缓缓鼓舞，公司发电装机鸿沟将保持较快增长。同期， 电力企业主体信用评级模子（打分                             V4.0.202208   联合伙信也和蔼到国补核查风险、公司债务职守重、明天资        表） 注：上述评级门径和评级模子均已在联合伙信官网公开走漏                本支拨较大及期间用度对公司利润侵蚀显然等身分可能对                                           公司信用水平带来的不利影响。 本次评级模子打分表及已矣：                               明天，跟着储备技俩缓缓建设及投运，公司业务鸿沟有 评价内容 评价已矣 风险身分 评价要素 评价已矣                                           望进一步扩大，抽象竞争力有望缓缓增强。                宏不雅和区            筹谋         2            环境                域风险                          基于对公司主体永远信用景况的抽象评估，联合伙信确  筹谋            行业风险   2        B                                  定公司主体永远信用等第为 AA+，评级臆想为自若。  风险            基础素养   3            本身                企业经管   3           竞争力                筹谋分析   2                   上风                          资产质地     2                    现款流   盈利才智     3  财务          F2              现款流量     2       于 2020 年完成紧要资产重组，主营业务由百货零卖转为新  风险                      本钱结构         4       能源发电，资产质地显然改善。同期，公司 2020 年以来屡次                      偿债才智         2               训诫评级                aa                                           增发股票，本钱实力连续增强。 个体退换身分：技俩投产                       +1           2． 业务及盈利鸿沟大幅增长。2020－2022 年，公司新           个体信用等第                  aa+                                           能源并网容量快速增长，年均复合增长 39.98%；陪同业务规 外部援救退换身分：--                       --               评级已矣               AA+      模的扩大，公司利润总和年均复合增长 94.21%。 注：筹谋风险由低至高差别为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等 级，各级因子评价差别为 6 档，1 档最佳，6 档最差；财务风 险由低至高差别为 F1－F7 共 7 个等第，各级因子评价差别 为 7 档，1 档最佳，7 档最差；财务方针为近三年加权平均                                           下，低碳清洁能源面对较好的发展机遇。限制 2023 年 3 月 值；通过矩阵分析模子得到训诫评级已矣                                           末，公司在建技俩及拟建技俩明天并网装机容量约 568MW。                                           此外，                                             公司仍有 933MW 的收购技俩已完成收购条约的坚贞， 分析师：王 爽              王 皓                  其中 194MW 技俩已按条约商定支付部分款项。公司储备项 邮箱：lianhe@lhratings.com                   目鸿沟较大，利于明天业务彭胀及策略方针的竣事。 电话：010-85679696 传真：010-85679228                           和蔼 地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号                            1． 国补核查或对公司明天筹谋功绩景况产生影响。国       中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）               家鼓舞可再生能源发电补贴核查处事，若公司未能纳入合规 网址：www.lhratings.com                      清单的技俩鸿沟较大，或将对公司筹谋功绩产生一定不利影                                           响。                                           公司有息债务快速彭胀，一齐债务年均复合增长 43.48%。截  www.lhratings.com                                                         1                                                                主体永远信用评级回报                     至 2022 年末，公司一齐债务本钱化比率为 70.00%。此外，                     公司在建及拟建技俩鸿沟较大，况兼按照策略发展野心，未                     来仍将积极拓展业务，将面对较大的融资需求，公司债务负                     担或将进一步加剧。                     为经管用度和财务用度，2020－2022 年期间用度率分别为                     主要财务数据：                                             归拢口径                           技俩             2020 年    2021 年                2022 年 2023 年 3 月                     现款类资产（亿元）                11.05    15.52                  31.29     12.98                     资产总和（亿元）                   143.22          252.70       326.94       321.17                     系数者权益（亿元）                   34.31           53.09        88.29        90.26                     短期债务（亿元）                    14.92           14.94        26.65        24.92                     永远债务（亿元）                    85.17          145.59       179.40       175.36                     一齐债务（亿元）                   100.09          160.53       206.05       200.27                     营业总收入（亿元）                   13.57           19.57        30.82         7.77                     利润总和（亿元）                     2.36            5.19         8.92            2.12                     EBITDA（亿元）                  10.86           16.92        27.23               --                     筹谋性净现款流（亿元）                  7.60            9.22        30.45            1.51                     营业利润率（%）                    61.75           62.90        61.29        57.92                     净资产收益率（%）                    6.25            9.46         8.94            --                     资产欠债率（%）                    76.04           78.99        72.99        71.90                     一齐债务本钱化比率（%）                74.47           75.15        70.00        68.93                     流动比率（%）                    152.25          106.27       152.09       140.41                     筹谋现款流动欠债比（%）                32.10           17.08        51.47               --                     现款短期债务比（倍）                   0.74            1.04         1.17            0.52                     EBITDA 利息倍数（倍）               2.45            2.92         3.16                --                     一齐债务/EBITDA（倍）               9.22            9.49         7.57                --                                             本部口径                               技俩           2020 年                    2021 年          2022 年                     资产总和（亿元）                     31.52                     47.78           71.40                     系数者权益（亿元）                       31.43                  44.65              71.27                     一齐债务（亿元）                         0.00                   0.00               0.00                     营业总收入（亿元）                           0.06                0.00               0.00                     利润总和（亿元）                        -1.03                   0.11              -0.11                     资产欠债率（%）                         0.30                   6.53               0.18                     一齐债务本钱化比率（%）                        0.00                0.00               0.00                      流动比率（%）                 *      5.43          *                      筹谋现款流动欠债比（%）            *     -2.81     -43.41                     注：公司 2023 年一季度数据未经审计；除非常评释外，均指东谈主民币；“--”暗意该                     项不适用，“*” 暗意数据过大或过小；2021 年财务数据采纳 2022 年财务报表期初                     数                     贵府开端：联合伙信把柄公司财务回报整理                     主体评级历史：                         主体         评级                          技俩         评级门径          评级                                         评级期间                         级别         臆想                          小组          /模子          回报                          --        --     --                    --            --         -- www.lhratings.com                                                                             2                                                 主体永远信用评级回报                             声    明      一、本回报版权为联合伙信系数，未经籍面授权，严禁以任何方式/方式复制、转载、出售、 发布或将本回报任何内容存储在数据库或检索系统中。      二、本回报是联合伙信基于评级门径和评级武艺得出的限制发表之日的颓丧观念论说，未受任 何机构或个东谈主影响。评级论断及筹商分析为联合伙信基于筹商信息和贵府对评级对象所发表的前 瞻性不雅点，而非对评级对象的事实论说或鉴证观念。联合伙信有充分意义保证所出具的评级回报 遵守了确凿、客不雅、公平的原则。      三、本回报所含评级论断和筹商分析不组成任何投资或财务提议，况兼不应当被视为购买、出 售或持有任何金融产物的保举观念或保证。      四、本回报不成取代任何机构或个东谈主的专科判断，联合伙信不合任何机构或个东谈主因使用本回报 及评级已矣而导致的任何耗损正经。      五、本回报系联合伙信继承金开新能源股份有限公司（以下简称“该公司”）委派所出具，引 用的贵府主要由该公司或第三方筹商主体提供，联合伙信实践了必要的遵法访谒义务，但对援用 贵府的确凿性、准确性和好意思满性不作任何保证。联合伙信合理采信其他专科机构出具的专科观念， 但联合伙信不合专科机构出具的专科观念承担任何使命。      六、除因本次评级事项联合伙信与该公司组成评级委派关系外，联合伙信、评级东谈主员与该公司 不存在职何影响评级步履颓丧、客不雅、公平的关联关系。      七、该公司信用等第自 2023 年 10 月 11 日至 2024 年 10 月 10 日有用；把柄追踪评级的论断， 在有用期内评级已矣有可能发生变化。联合伙信保留对评级已矣赐与退换、更新、停止与取销的权 利。      八、未经联合伙信事前书面甘心，本评级回报及评级论断不得用于其他债券或证券的刊行活 动。      九、任何机构或个东谈主使用本回报均视为如故充分阅读、解析并甘心本声明条件。 www.lhratings.com                                            3                                                       主体永远信用评级回报         金开新能源股份有限公司主体永远信用评级回报 一、主体概况                                    二、宏不雅经济和政策环境分析      金开新能源股份有限公司（以下简称“公                     2023 年一季度，宏不雅政策以落实二十大报 司”或“金开股份”）前身为天津劝业场（集团）                    告、中央经济处事会议及寰宇两会决策部署为 股份有限公司，于1994年1月在上海证券交易所                   主，聚焦于完善房地产调控政策、健全 REITs 上市，上市后总股本为0.98亿股。                         市集功能、促进中小微企业调结构强才智。二 的方式置入金开新能科技有限公司（以下简称                      议精神为主，聚焦于进一步优化房地产调控政 “金开有限”，原名为国开新能源科技有限公                      策、深远本钱市集蜕变、稳住外贸外资基本盘、 司）100%股权，并置出原有资产及欠债，公司                    提振汽车和家居等大批破钞、优化退换稳办事 总股本增至12.21亿股。2021年6月，公司称号更                政策。 为现名，证券简称由“津劝业”变更为“金开                        2023 年上半年，跟着经济社会全面规复常 新能”，证券代码“600821.SH”保持不变。后                 态化运行，出产需求缓缓规复，破钞和服务业 经股份增发、股权划转等，限制2023年6月末，                   加速建造，办事、物价总体自若，经济运行举座 公司股本增至19.97亿元。公司控股股东为天津                   回升向好。经初步核算，上半年我国 GDP 为 金开企业经管有限公司（以下简称“金开企管”），                   59.30 万亿元，按不变价钱狡计，                                                            同比增长 5.5%。 本色适度东谈主为天津市东谈主民政府国有资产监督管                      跟着前期积压需求在一季度集结开释，二季度 理委员会（以下简称“天津市国资委”）。                       经济阐发低于市集预期，                                                     但 6 月 PMI 止跌回升、      公司主营业务为新能源电力的开发、投资、                  工业增多值、服务业出产指数、社会破钞品零 建设及运营，主要包括光伏发电和风力发电两                      售总和等方针两年平均增速加速，反馈出身产、 个板块。限制2023年3月末，公司本部设财务管                   破钞等领域出现角落改善，是经济向好的积极 理部、审计部、风险经管部等职能部门（详见附                     信号，但回升动能依然较弱，规复势头仍需呵 件1-3）。                                    护。信用环境方面，2023 年上半年，社融鸿沟      限制2022年末，公司归拢资产总和326.94              小幅彭胀，信贷结构有所好转，但住户融资需 亿元，系数者权益88.29亿元（含少数股东权益                   求仍偏弱，同期企业债券融资节拍同比有所放 亿元，利润总和8.92亿元。                            资成本稳中有降。      截 至 2023 年 3 月 末 ， 公 司 合 并 资 产 总 额     臆想明天，宏不雅政策调控力度将进一步加 东权益4.74亿元）；2023年1－3月，公司竣事营                经济竣事质的有用升迁和量的合理增长。现时 业总收入7.77亿元，利润总和2.12亿元。                    房地产市集供给仍处在退换阶段，房地产开发      公司注册地址：天津市和平区贵州路四号                   投资或将保持低位运行；在制造业利润低迷、 龙通大厦411室；法定代表东谈主：高震1。                       外需回落以及产能利用率偏低等身分的影响下，                                           制造业投资或将保持蔼然增长；办事方法举座                                           好转，破钞市集有望复旧复苏态势，但建造到 www.lhratings.com                                                 4                                                             主体永远信用评级回报 握手，在经济下行压力较大、出口承压、房地产                         2.   企业鸿沟及竞争力 疲弱等配景下，基建投资仍将施展经济援救作                          公司电力业务鸿沟快速彭胀，部分技俩具 用。总体来看， 三、四季度增速较二季度或将有所回落，但当                          公司主营光伏电站和风电站的开发、投 前积极身分增多，经济增长有望延续回升态势，                      资、建设及运营。2021 年以来，公司新能源并 竣事全年 5%的增长方针可期。好意思满版宏不雅经济                     网容量快速增长，近三年年均复合增长 39.98%， 与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2023                    限制 2022 年末为 3754.23MW，其中光伏和风 年上半年）》。                                    电技俩分别为 2537.53MW 和 1216.70MW。公                                            司在运新能源电站技俩主要分散在山东、河北、 三、行业分析                                            山西、宁夏、新疆等经济发达或景观资源优良       电力行业供需举座复旧紧均衡状态，在极                   的区域。其中，位于新疆“准皖直流”通谈上 端天气、双控限制等很是情况下局部地区存在                       的新能源装机鸿沟已打破 1200MW，具备致密                                            的外送消纳条件。此外，公司开发建设的宁夏 电力供应不及的问题。                                            卫钢 200MW 光伏复合技俩获取“2022 年度中       连年来，能源供应和环境保护等问题缓缓                                            国电力优质工程奖”与“国度优质工程奖”。 突显，在政策导向下，电源结构向清洁能源偏 重显然，并运行布局储能配套设施，资源上风                                            时，显耀高于寰宇风电开导平均利用水平2。 区域稳步鼓舞大基地技俩等，带动风电和太阳 能发电新增装机量大幅升迁。为保险电力供应 自若性，火电仍占据较大市集。由于能源煤等                                               公司高层经管东谈主员从业资历和经管训戒丰 燃料价钱仍处高位，火电企业成本适度压力仍                                            富，抽象素养较高；职工组成或者知足公司经 较大。                                            营需要。                                               限制2023年8月8日，公司董事、监事和高 部地区岑岭时段电力供应偏紧。明天，电力行                                            级经管东谈主员共13东谈主，抽象素养较高。限制回报 业将服从保险安全自若供应及加速清洁低碳结                                            出具日，公司董事长职位空白，法定代表东谈主尚 构转型。好意思满版行业分析详见《2023 年电力行                                            未变更；由董事、总司理尤明杨先生代为实践 业分析》。                                            董事长职责。 四、基础素营养析                                      尤明杨先生，1980年12月出身，中国石油                                            大学（北京）工学硕士，长江商学院EMBA，高       限制2023年6月末，公司总股本为19.97亿              国度开发银行评审经管局副科级行员、正科级 元，控股股东金开企管径直持有公司9.47%股份， 行员、副处长，2014年5月起正经金开有限筹建 与一致行动东谈主天津津诚二号股权投资基金合伙     处事，并担任金开有限常务副总司理；现任公 企业（有限合伙）、天津津融国信本钱经管有限                      司董事、总司理，金开有限公司董事、总司理。 公司统统持有公司15.56%股份，本色适度东谈主为                       限制2023年3月末，公司本部及主要子公司 天津市国资委；金开企管及一致行动东谈主理有的                       在职职工统统375东谈主。从文化素养来看，本科及 公司股份均未被质押。                                 以上学历东谈主员占81.60%，大专及以放学历东谈主员                                            占18.40%；从岗亭组成来看，出产东谈主员占39.47%， www.lhratings.com                                                           5                                          主体永远信用评级回报 销售东谈主员占12.53%，技能东谈主员占21.07%，财务     2． 经管水平 东谈主员占6.93%，行政东谈主员占8.80%，经管东谈主员占      公司经管轨制较为健全，并缓缓完善内控                                公司按照筹商法律司法及《礼貌》的司法      把柄企业提供的中国东谈主民银行征信系统查      理、对外投资经管、融资经管、关联交易经管、 询回报，限制2023年7月25日，金开有限无已结     对外担复旧理、招标监督经管、参股公司投后 清和未结清不良信贷信息纪录。               经管等轨制，并把柄公司本色出产筹谋情况进      把柄公司及金开有限过往在公开市集刊行      行矫正及完善。此外，公司缓缓完善 ESG 经管 债务融资器具的本息偿付纪录，联合伙信未发         体系建设及 ESG 筹商的经管政策，并如期走漏 现公司存在落伍或走嘴纪录，历史践约情况良         《环境、社会及管治回报》。 好。                             财务经管方面，公司建立了股东大会、董      限制本回报出具日，联合伙信未发现公司      事会、经管层、财务经管部门四个头绪的财务 及金开有限被列入寰宇失信被奉行东谈主名单。          经管运行机制，按照单干合理、授权阐明、职责                              平等的原则，合理成就财务机构、配置财务东谈主 五、公司经管                              员、健全财务经管机制。公司实施全面预算管      公司治理结构较为表率。             理臆想、测算并进行财务适度和监督，主要包      公司严格按照《公司法》《证券法》《上市     括进出预算、成本用度预算、投资及融资预算 公司治理准则》《上海证券交易所股票上市规         等。公司资金经管按照集团长入经管原则，严 则》等法律、行政司法、部门规章和表轻易文献        格奉行资金内控武艺，当令追踪资金交易动态， 以及《公司礼貌》等司法，不休完善公司治理结        正确纪录和反馈资金变化进程，加强资金头寸 构。                           和调拨经管。      公司以股东大会、董事会、监事会为中心        对外投资经管方面，股东大会、董事会为 以及授权经管层浅显筹谋的治理体系，有用划         公司对外投资的决策机构，董事会及股东大会 分各治理主体权责鸿沟，落实和调整三会照章         分别在其权限范围内，对公司的对外投资作念出 欺诈紧要决策、选东谈主用东谈主、薪酬分派、监督经管        决策，以镌汰投资风险。 等权益。股东大会为公司的最高权力机构，董           融资经管方面，公司董事会办公室为融资 事会是股东大会的奉行机构，监事会为监督机         事项的经管部门，正经拟定公司年度及中永远 构，总司理正经公司的浅显筹谋与经管处事。         融资有磋议，并进行融资经管（包括权益性融资 董事会下设策略委员会、提名委员会、审计委         和债务性融资），以及资金规划、信贷经管和资 员会、薪酬与侦察委员会，董事会成员9名，其        金召募。公司财务经管部正经融资资金到位后 中1名为职工董事；监事会成员3名，其中职工        的经管处事。 代表监事比例不低于1/3。公司设总司理1东谈主，由        关联交易方面，公司制定了关联交易经管 董事会聘用或解聘，主理公司筹谋经管处事，         轨制，对关联东谈主和关联交易范围、关联交易价 对董事会正经。                      格的笃定和经管、关联交易审议、关联交易披      公司搭建了以总部为经管与服务平台，以      露、关联交易金额审定、关联购买和出售资产、 区域公司（分公司）为业务援救，以技俩公司         关联方资金往复等方面均有司法，以保险公司 （电站）为运营单元的三级架构。              关联交易步履不毁伤公司和股东的利益。 www.lhratings.com                                 6                                                                 主体永远信用评级回报 六、紧要事项                                  司控股股东对公司的持股比例有所下落，由      公司于 2020 年完成紧要资产重组，主营业                                                   表1 公司非公开刊行股票情况 务由百货零卖业务转变为电力业务，重组后公                                            酿成                                                                 的股 司资产质地及盈利情况得到显耀升迁。                                              刊行价钱 刊行数目 融资金额 本溢                                         年度                                     召募资金用途                                                                 （亿 其持有的限制以 2019 年 8 月 31 日（评估基准                                    元） 日）一齐资产和欠债（即“置出资产”）与天津                   2022  5.85   4.61 26.96                                                                                 技俩建设 津诚国有本钱投资运营有限公司（以下简称“天                   2021    4.24     3.15   13.35   9.97    技俩建设 津津诚”）3持有的金开有限 35.40%股权的等值                                 19.8 部分进行置换，并定向增发 68034.93 股股份向                                        产                                         贵府开端：公司财务回报及公开贵府，联合伙信整理 天津津诚购买上述紧要资产置换的差额部分以 及购买金开有限剩余 64.60%股权，同期非公开                七、筹谋分析 刊行股份召募 48953.14 万元以支付本次交易的 交易税费、中介机构用度及补充金开有限的流                           1. 筹谋概况 动资金等。                                          公司电力业务鸿沟彭胀带动收入增长，毛      限制 2019 年底，公司归拢资产总和 10.84          利率保持较高水平。 亿元，系数者权益 0.10 亿元（含少数股东权益                       2020－2022 年，公司营业总收入年均复合 -0.02 亿元）；2019 年，公司竣事营业总收入 0.70         增长 50.72%。资产重组完成后，公司收入主要 亿元，利润总和-2.28 亿元。                        开端于电力业务。2021 年以来，陪同光伏发电      本次紧要资产重组购买资产的过户事宜于                 及风电装机鸿沟的扩大，发售电量大幅增多， 日纳入公司归拢范围。公司主营业务由买卖零                    业务采纳净额法说明收入，其他业务主要为运 售转变为新能源发电。重组后，公司资产质地                    维服务和劳务服务等，上述业务说明的收入规 及盈利情况得到显耀升迁。                            模较小，对公司举座盈利影响不大。2020－2022                                         年，公司抽象毛利率波动增长，主要系毛利率      公司屡次增发股票，本钱实力连续增强，                 技俩的增多以及 2020 年以来光伏组件成本上 但控股股东对公司的持股比例有所下落。                      涨，公司光伏发电业务毛利率逐年小幅下落。 票，召募资金分别用于资产重组以及技俩建设                    大。 等。受益于此，公司股本及股本溢价大幅增长，配资炒股                          2023 年一季度，公司营业总收入同比增长 别为 36.58 亿元、49.81 亿元和 76.54 亿元。公        毛利率同比增多 1.24 个百分点。 给其全资子公司金开企管，将其持有的公司 3.57%股权条约转让         投资服务集团有限公司 给其控股子公司天津津融国信本钱经管有限公司。2022 年末， www.lhratings.com                                                                      7                                                                                                    主体永远信用评级回报                               表 2 公司营业总收入及毛利率情况（单元：亿元、%）  产物分类             收入        占比          毛利率       收入         占比         毛利率      收入        占比         毛利率          收入      占比         毛利率  光伏发电        10.05        74.08    60.92    12.84       67.30     58.62     17.48     56.73       58.09      4.21     54.11       53.13  风力发电         3.43        25.30    68.55     5.94       31.12     69.25     12.76     41.40       67.61      3.37     43.38       64.32  商品销售         0.01         0.07    17.93       --            --      --        --        --             --     --         --         --  原材料代                 --           --       --       --            --      --      0.51     1.66              --   0.16      2.01          --   采  其他业务         0.07         0.54    86.04     0.30        1.57     96.52      0.07      0.21       94.53      0.04      0.51       26.77    统统        13.57    100.00       62.95    19.08      100.00     62.52     30.82    100.00       62.71      7.77    100.00       58.79 注：数据尾差系四舍五入所致；2021 年数据未进行回顾退换 贵府开端：公司提供      公司电力业务装机鸿沟增长较快，机组利                                           平均利用小时数均逾越国大家业平均水平；公 用进度高于行业平均水平，其中适当可再生能                                              司新疆风电技俩平均利用小时数达 2786 小时， 源电价补贴条件的电站占比较高，但补贴结算                                              显耀高于该地区风电开导平均利用水平。 周期较长。此外，现阶段我国连续鼓舞可再生                                                      2020－2022 年，陪同新能源电力装机容量 能源发电补贴核查处事，如公司未能纳入合规                                              的增多，公司发售电量也随之增长，但由于新 清单的技俩体量较大，或将对公司明天筹谋业                                              能源技俩发电补贴缓缓退坡并竣事平价上网以 绩产生一定不利影响。                                                        及技俩电源结构及区域布局变化，导致平均上 购、互助开发及自主开发等方式竣事电力业务                                              降，风电技俩限电率波动增长，总体看，限电情 鸿沟的彭胀，其中技俩收购为业务彭胀的主要                                              况尚可。公司新能源电力开导利用进度受当然 方式。限制 2023 年 3 月末，公司控股并网光伏                                        条件影响大，2022 年部分电站地方区域风况同 及风电装机容量统统 4011.58MW，较 2020 年                                      比升迁，带动风电机组平均利用小时数同比增 末增长 109.38%。公司投运的新能源电力技俩                                          加 157 小时。 主要分散在山东、河北、山西、宁夏、新疆等经                                                     限制 2023 年 3 月末，公司适当可再生能源 济发达或景观资源优良的区域。其中，新疆、宁                                             电价补贴条件的装机容量统统 3574.99MW，占 夏、山东、山西和河北装机容量占比分别为                                               控股装机容量的 89.12%，但仅有 1064.64MW 年末数据）。公司新疆电力技俩主要位于直送                                              收可再生能源电价补贴金额约 42 亿元。 长三角地区的“准皖直流”特高压通谈，具备良                                            表 3 公司电力业务运营方针情况                      技俩                             2020 年           2021 年            2022 年                     2023 年 3 月   装机容量（兆瓦）                                            1915.97             3121.60             3754.23                          4011.58       光伏                                              1566.97             2274.10             2537.53                          2794.88       风电                                               349.00              847.50             1216.70                          1216.70   发电量（亿千瓦时）                                             22.82               37.59               62.78                            16.16       光伏                                                15.47               23.49               33.36                             8.49       风电                                                  7.35               14.1               29.43                             7.67   上网电量（亿千瓦时）                                            22.54               37.14               62.19                            16.01       光伏                                                15.34               23.31               33.11                             8.43 www.lhratings.com                                                                                                                   8                                                       主体永远信用评级回报       风电                    7.20        13.83      29.07                7.58   平均上网电价（元/千瓦时）            0.684        0.593      0.556               0.543       光伏                   0.745        0.624      0.595               0.575       风电                   0.551        0.536      0.510               0.507   机组平均利用小时数（小时）            1438          1683      1797                 403       光伏                   1262          1385      1389                 304       风电                   2238          2484      2641                 604   抽象厂用电率（%）                 1.82         1.86       1.54                1.81       光伏                    1.60         1.46       1.39                1.60       风电                    2.38         2.32       1.70                2.04   限电率（%）                    6.65         6.14       6.32                7.85       光伏                    6.97         6.46       5.93                8.16       风电                    5.82         5.76       6.74                7.51 贵府开端：公司提供 政部三部委联合下发《对于开展可再生能源发               2022年，公司为英利中国、英利发展过甚子公 电补贴自査处事的见告》，要求在寰宇范围内               司代采原材料总和为50.04亿元（不含税），按 开展可再生能源发电补贴核查处事，进一步摸               照净额法说明的销售收入为0.51亿元。限制 清可再生能源发电补贴底数。第一批可再生能               2022年末，公司对英利发展过甚子公司的应收 源发电补贴合规技俩清单于 2023 年 1 月公布。         账款统统10.40亿元。公司依托供应链业务在光 公司提交核查的技俩已纳入第一批合规清单的               伏产业链中上游（胶膜、支架等）布局，以便获 比例约为 66%，后续核查进展存在一定不笃定             取新能源技俩方针。 性，如未能纳入合规清单的技俩体量较大，将 对公司筹谋功绩产生一定不利影响。                      4. 筹谋恶果                                       公司举座筹谋恶果方针阐发尚可。      公司通过供应链业务寻求新能源技俩方针            转率同比均有所升迁，分别为0.64次和0.11次。 开发契机，并采纳净额法说明销售收入。                 与同行业所选企业比较，公司筹谋恶果方针表      公司参与投资的金开启昱（北京）新能源            现尚可。 发展合伙企业（有限合伙）            （以下简称“金开启                  表4    2022 年同行业公司筹谋恶果对比情况 昱”，公司2022年末持股比例为49.94%，将其                  公司称号                                                            应收账款盘活     总资产盘活                                                             率（次）      率（次） 计入永远股权投资）于2021年末与英利能源（中               河北建投新能源有限公司              1.12       0.14 国）有限公司（以下简称“英利中国”）、珠海               鲁能新能源（集团）有限公司              0.71       0.10 利开联持投资计议中心（有限合伙）共同出资                青岛城投新能源投资有限公司              0.47       0.09 确立英利能源发展有限公司（以下简称“英利                       金开股份                0.68       0.11                                    注：为便于比较，表内数据径直援用同花顺 iFinD 数据 发展”，金开启昱2022年末持有英利发展47.10%         贵府开端：同花顺 iFinD 股份）。英利发展是集光伏技能研发、智能制 造、电站开发建设运营为一体的光伏灵敏能源                  5. 在建技俩及明天发展 科罚有磋议提供商。2022年，英利发展光伏组件                公司储备技俩鸿沟较大，利于明天业务扩 产量为3.96吉瓦，竣事营业总收入65.31亿元。          张及策略方针的竣事，但公司也将面对较大的      公司自2022年起开展供应链业务，由下属          融资需求，跟着筹商技俩建设的鼓舞，公司债 子公司上海金开新能供应链经管有限公司为英               务职守或将进一步加剧。 www.lhratings.com                                                         9                                                             主体永远信用评级回报      限制2023年3月末，公司在建及拟建技俩计             技俩容量占比分别为26.41%、24.30%、22.03% 划总投资为40.98亿元，其中自筹资金统统9.42              和21.10%。此外，公司仍有933MW的收购技俩 亿元，其余资金通过技俩贷款等方式筹措。截                   已完成收购条约的坚贞，技俩主要分散在河北、 至2023年3月末，公司在建及拟建技俩尚需投资                广东、广西、安徽和山东等地区。其中，194MW      公司在建及拟建技俩为新能源发电及储能                     公司储备技俩鸿沟较大，况兼按照策略发 技俩，部分在建技俩分批建设及投运。限制2023                展野心，明天仍将积极拓展业务，将面对较大 年3月末，公司在建及拟建技俩明天并网装机容                  的融资需求。 量约568MW。其中，广东、天津、广西和湖北                       表5 限制2023年3月末公司在建及拟建技俩情况（单元：亿元）                                                  资金筹措有磋议                      技俩称号           总投资金额                             已投资金额                                                 自筹          贷款等            广西贵港南晶 150MW 光伏技俩             8.06        1.85      6.21       3.07           湖北监利马嘶湖 100MW 光伏技俩             4.95        1.14      3.81       2.64           湖北公安狮子口 100MW 光伏技俩             4.89        1.12      3.76       3.59           湖北石首团山寺 70MW 光伏技俩              3.79        0.87      2.92       2.28         江苏溧阳紫宸 14MW 分散式光伏技俩              0.60        0.14      0.46       0.43         天津西青大寺镇诚开 120MW 光伏技俩             5.16        1.19      3.97       2.35         安徽马鞍山蜂巢 6MW 分散式光伏技俩              0.32        0.07      0.25       0.18       江苏常州蜂巢 12MW 分散式光伏及储能技俩             0.76        0.17      0.59       0.32      上海浦东商飞二期 6.404MW 分散式光伏技俩            0.39        0.09      0.30       0.20        湖北石首开奥 50MW/100MWh 储能技俩           2.03        0.47      1.56       1.54        湖北监利昌昊 50MW/100MWh 储能技俩           1.91        0.44      1.47       1.29                     在建技俩统统              32.87        7.56     25.31      17.90       新疆乌鲁木都机场 11.6MW 分散式光伏技俩            0.50        0.11      0.38           0           广东肇庆高要区 150MW 光伏技俩             6.77        1.56      5.21       0.08         天津锦湖轮胎 18MW 分散式光伏技俩              0.84        0.19      0.65           0                     拟建技俩统统               8.11        1.87      6.25       0.08                       统统                40.98        9.42     31.55      17.98 注：数据尾差系四舍五入所致 贵府开端：公司提供                        表6 限制2023年3月末公司磋议收购技俩情况（单元：亿元）                                                  资金筹措有磋议                      技俩称号           总投资金额                             已投资金额                                                 自筹          贷款等       江苏徐州睢宁一期 13.2MW 分散式风电技俩            3.01        0.69      2.32       0.00             广西罗城 100MW 光伏技俩              4.82        1.11      3.71       0.00            河北满城白龙 70MW 光伏技俩              3.89        0.89      2.99       0.00          河北保定满城 300MW 光伏发电技俩            13.90        3.20     10.70       0.00         河北省易县塘湖 20MW 光伏发电技俩              1.16        0.27      0.90       0.00          河北保定易县 100MW 光伏发电技俩             4.86        1.12      3.74       0.00         广东梅州粤智安流镇 70MW 光伏技俩              4.13        0.95      3.18       0.55         广东梅州粤智横陂镇 57MW 光伏技俩              3.34        0.77      2.57       0.45            山东寿光扬光 50MW 光伏技俩              2.57        0.59      1.98       0.25        黑龙江大庆萨北 22.4MW 分散式风电技俩            1.04        0.24      0.80       0.00         辽宁阜新北海 10MW 分散式风电技俩*             1.13        0.26      0.87       0.35         辽宁阜新五峰 6.8MW 分散式风电技俩*            0.77        0.18      0.59       0.24              统统                     44.62        10.27        34.35       1.84 注：1.数据尾差系四舍五入所致；2.以上技俩未纳入公司归拢范围；3.*技俩已部分投运 贵府开端：公司提供 www.lhratings.com                                                                 10                                                                                 主体永远信用评级回报      公司制定了“三条弧线”策略布局，第一曲                              亿元，利润总和8.92亿元。 线聚焦“新能源”，巩固光伏、风电行业地位的                                         截 至 2023 年 3 月 末 ， 公 司 合 并 资 产 总 额 前提下，在抽象能源服务、燃气发电、抽水蓄能                                 321.17亿元，系数者权益90.26亿元（含少数股 等领域加速布局；第二弧线聚焦“新技能”，在                                 东权益4.74亿元）；2023年1－3月，公司竣事营 光伏、风电、氢能和储能的高端装备制造和新                                  业总收入7.77亿元，利润总和2.12亿元。 材料出产领域取得本色性进展，同期施展主业 开发协同作用；第三弧线聚焦“数字化”，从信                                         2． 资产质地 息资产中挖潜，升迁智能运维、智能电力交易、                                         受益于业务鸿沟扩大，公司资产总和快速 碳交易等经管才智，让数据创造价值。按照战                                  增长，资产组成以非流动资产为主，流动资产 略发展野心，至2025年末，公司新能源发电装                                中应收账款占比高，但账龄相对较长，加之资 机鸿沟将打破13GW。                                           产受限比例较高，公司资产流动性较弱。公司                                                       收购电力技俩酿成了较大鸿沟的商誉，若被收 八、财务分析                                                购电站筹谋不达预期，将存在减值风险。                                                                           公司资产鸿沟快速增长，                                                       年均复合增长 51.09%。限制 2022 年末，公司      公司提供了 2020－2022 年财务回报，大信                                                       资产总和较上年末增长 29.38%，陪同业务鸿沟 司帐师事务所（很是豪迈合伙）对 2020 年财务                                                       彭胀，公司主要资产科目较上年末均有不同程 回报进行了审计，毕马威华振司帐师事务所（特                                                       度的增长；资产结构以非流动资产为主。其中， 殊豪迈合伙）对 2021 年和 2022 年财务回报进                                                       货币资金增长主要系非公开刊行及赎修起应产 行了审计，均出具了法度无保留的审计观念。                                                       品所致；应收账款增长主要系发售电鸿沟升迁 公司提供的 2023 年一季度财务报表未经审计。                                                       带动应收国度补贴增多以及供应链业务应收款 公司财务报表奉命财政部最新的企业司帐准则                                                       增多所致；固定资产增多主要系收并购技俩较 的司法编制，公司 2021 年财务数据采纳 2022                                                       多所致；在建工程增多主要系在建技俩投资支 年财务报表期初数。                                                       出增多所致。限制 2022 年末，公司应收账款余      归拢范围变化方面，公司 2020 年完成紧要                                                       额 53.26 亿元，累计计提坏账准备 0.03 亿元； 资产重组事项，主营业务及归拢范围发生紧要                                                       从账龄看，账龄在 1 年以内的占 55.52%，1 至 变化；2021 年新增 10 家子公司；2022 年新增                                                       以上的占 6.13%。公司按欠款方归集的期末余 新增 5 家子公司。2021 年以来，公司收购及新                                                       额前五名的应收账款统统占比为 59.53%，其中 设子公司较多，导致归拢范围变化较大，但公                                                       应收电力公司款项鸿沟较大但回款较有保险。 司主营业务未发生变化，2022 年与 2021 年财                                                       连年来，公司收并购电力技俩较多，酿成了较 务数据可比性较强，故本评级回报要点分析                                                       大鸿沟的商誉，限制 2022 年末商誉为 15.03 亿                                                       元，系收购 18 家电力技俩公司酿成；累计计提      限制2022年末，公司归拢资产总和326.94                                                       减值准备 0.29 亿元。 亿元，系数者权益88.29亿元（含少数股东权益                                          表7 公司资产组成情况       科目            金额（亿       占比        金额（亿       占比          金额（亿        占比        金额（亿      占比                      元）       （%）         元）       （%）           元）        （%）         元）       （%）     流动资产              36.05      25.17     57.35      22.69        89.99      27.52     77.85        24.24 www.lhratings.com                                                                                       11                                                                                         主体永远信用评级回报     货币资金                10.41        28.88            5.64     9.83          26.25    29.17            6.54           8.40     应收账款                22.17        61.50           37.52    65.43          53.23    59.15        58.86             75.61    非流动资产               107.17        74.83          195.36    77.31         236.95    72.48       243.32             75.76     固定资产                83.35        77.77          153.01    78.32         175.25    73.96       181.50             74.60     在建工程                    3.65      3.40            2.16     1.10          13.15     5.55        13.34              5.48       商誉                    6.89      6.43           12.74     6.52          15.03     6.34        15.10              6.21     资产总和               143.22       100.00          252.70   100.00         326.94   100.00       321.17            100.00 注：流动资产和非流动资产占比为流动资产和非流动资产占总资产的比重；流动资产明细占比为筹商科目占流动资产的比重；非流动资 产明细占比为筹商科目占非流动资产的比重 贵府开端：公司财务回报，联合伙信整理 表8 限制2022年末按欠款方归集的期末余额前五名的                                            表10 限制2023年3月末公司资产受限情况      应收账款情况（单元：亿元、%）                                                                                                        （单元：亿元）                               占应收账款                  是否                     期末                     坏账准备                        技俩            期末账面价值                   受限原因       单元称号                    期末余额合                  为关                     余额                     期末余额                               计数的比例                  联方               货币资金                      0.67          保证金   国网新疆电力有限   公司木垒县供电公          10.06          18.89     --       否               应收账款                     43.86          融天资押      司                                                                固定资产                    119.14          融资典质   国网宁夏电力有限      公司   国网山西省电力公                                                             统统                     165.38           --      司                                                              注：数据尾差系四舍五入所致   英利能源发展（天    津）有限公司   英利能源发展（衡    水）有限公司                                                             3． 本钱结构         统统          31.71          59.53     --        --                                                                       受益于非公开刊行股份及利润蓄积增多， 贵府开端：公司财务回报                                                              公司权益总和大幅增长。公司债务结构与资产                                                              结构匹配进度高，但债务职守重。 表9 限制2022年末商誉主要组成情况（单元：万元）              被投资单元称号                          期末余额                    2020－2022 年末，公司系数者权益鸿沟快          德州润津新能源有限公司                              51854.42   速增长，年均复合增长 60.42%。2020 年以来，        木垒县采风丝路风电有限公司                              38194.44   公司络续完成四次定向增发，股本及本钱公积        金湖正辉太阳能电力有限公司                              13340.98                                                              大幅增长。资产重组完成后，公司筹谋功绩显          凌源智晶新能源有限公司                              10750.82                                                              著升迁，未分派利润显耀改善。公司系数者权       新疆鑫瑞浦源能源科技有限公司                               8725.65                                                              益中股本及本钱公积占比高，权益结构自若性      上海电气(木垒)风力发电有限公司                              8448.10 注：上表被投资单元为商誉金额在5000万元以上的企业                                   强。限制 2023 年 3 月末，公司系数者权益鸿沟 贵府开端：公司财务回报                                                              及结构较上年末变化不大。                                                                                   公司欠债总和快速增长， 年末变化不大。其中，货币资金较上年末下落                                         年均复合增长 48.03%；欠债组成以非流动欠债 受限资产方面，公司资产受限比例为 51.49%，                                     模增多带动期末马虎单据增长；其他马虎款主 受限比例较高。                                                      要由马虎工程物质款和股权对价款组成，期末                                                              工程物质款减少导致其他马虎款下落；一年内                                                              到期的非流动负借主要为一年内到期的永远借                                                              款；业务鸿沟扩大带动融资需求的增多，导致                                                              永远借款增长。 www.lhratings.com                                                                                                       12                                                                                                       主体永远信用评级回报                                         表 11 公司系数者权益及欠债组成情况             科目                 金额（亿            占比           金额（亿                        金额（亿          占比           金额（亿          占比                                                                             占比（%）                                 元）            （%）            元）                          元）          （%）            元）          （%）  包摄于母公司系数者权益统统                        31.60        92.09            49.63       93.49     83.71            94.81       85.52      94.74             股本                        12.21        35.60            15.36       28.94     19.97            22.62       19.97      22.13          本钱公积                         24.36        71.01            34.44       64.88     56.57            64.07       56.57      62.67          未分派利润                        -5.95       -17.35            -1.15       -2.16      6.17             6.99        7.84        8.69         少数股东权益                         2.71         7.91             3.46        6.51      4.58             5.19        4.74        5.26        系数者权益统统                        34.31       100.00            53.09      100.00     88.29           100.00       90.26     100.00          流动欠债                         23.68        21.74            53.97       27.04     59.17            24.79       55.45      24.01          马虎单据                          6.19        26.14             5.16        9.57     12.99            21.96       12.22      22.03          其他马虎款                         0.91         3.83            35.42       65.64     25.91            43.79       23.57      42.51    一年内到期的非流动欠债                         8.73        36.88             9.77       18.11     12.81            21.65       12.20      22.00          非流动欠债                        85.23        78.26           145.65       72.96    179.48            75.21      175.46      75.99          永远借款                         85.17        99.93           143.04       98.21    175.74            97.92      171.48      97.73          欠债总和                     108.91          100.00           199.61      100.00    238.64           100.00      230.91     100.00 注：包摄于母公司系数者权益明细占比为筹商科目占系数者权益统统的比重；流动欠债明细占比为筹商科目占流动欠债的比重；非流动 欠债明细占比为筹商科目占非流动欠债的比重 贵府开端：公司财务回报，联合伙信整理      有息债务方面，公司一齐债务占欠债总和                                                        2020－2022 年，受益于业务鸿沟彭胀，公 的比重高，2022 年末为 86.34%。2020－2022 年                                        司营业总收入和利润总和快速增长，营业利润 末，公司有息债务快速增长，以永远债务为主                                                    率复旧很高水平。公司期间用度率高，期间费 （2022 年末永远债务占 87.06%），债务结构与                                             用对公司利润的侵蚀显然。2020－2022 年，公 资产结构匹配进度高。同期，公司资产欠债率                                                    司用度总和主要由经管用度和财务用度组成， 和一齐债务本钱化比率波动下落，但债务职守                                                    经管用度变动不大，财务用度陪同债务鸿沟的 仍重。   限制 2023 年 3 月末，                 公司一齐债务 200.27                                           增多而大幅增长。公司总本钱收益率和净资产 亿元，其中一年以内到期鸿沟为 24.92 亿元，主                                               收益率举座有所增长。 要为马虎单据和一年内到期的非流动欠债，集                                                                     表 13 公司盈利情况 中兑付压力较小。                                                                        技俩         2020 年          2021 年     2022 年    表 12 公司有息债务情况（单元：亿元、%）                                                   营业总收入（亿                                                                             元）        科目                                                                   营业成本（亿元）               5.03        7.17     11.49       3.20                       末        末          末           月末      永远债务            85.17   145.59      179.40        175.36               用度总和（亿元）               6.29        7.53     10.49       2.48      一齐债务           100.09   160.53      206.05        200.27                其中：经管用度               2.14        2.06      2.01       0.52     资产欠债率            76.04    78.99       72.99            71.90                   财务用度            4.09        5.45      8.40       1.94   一齐债务本钱                                                                    利润总和（亿元）               2.36        5.19      8.92       2.12    化比率                                                                             营业利润率（%）              61.75       62.90     61.29     57.92   永远债务本钱    化比率                                                                      总本钱收益率（%）              4.65        4.90      5.58         -- 贵府开端：公司财务回报，联合伙信整理                                                                             净资产收益率（%）              6.25        9.46      8.94         --                                                                             期间用度率（%）              46.39       38.50     34.04     31.96      受益于筹谋鸿沟的扩大，公司收入和利润                                                                                与所选同行业企业比较，公司盈利方针表 鸿沟均大幅增长，主营业务盈利水平较高，但                                                                         现较好。 期间用度对公司利润的侵蚀显然。 www.lhratings.com                                                                                                                    13                                                                                           主体永远信用评级回报        表 14    2022 年盈利方针同行对比情况                                       筹资举止现款流出小               营业总收                        总资产报          净资产收              计                             销售毛利                                      筹资举止现款流量净    公司称号        入（亿                         酬率            益率                              27.12   48.17    25.34 -11.43                             率（%）                                          额                元）                         （%）           （%）   河北建投新能                                                                 现款收入比           76.31   80.36   164.47 144.54   源有限公司                                                             贵府开端：公司财务回报，联合伙信整理   鲁能新能源   （集团）有限            34.28        53.39           4.42        6.60     公司                                                                  6． 偿债才智方针   青岛城投新能   源投资有限公            21.15        55.56           4.91        6.92                                                                         公司短期偿债才智方针阐发很强，永远偿     司                                                               债才智方针阐发较强。由于处于彭胀期，公司    金开股份             30.82        62.71           5.33        8.94                                                                     明天仍有大鸿沟的资金需求，债务职守可能加 贵府开端：公开贵府，联合伙信整理                                                                     重，公司永远偿债才智方针或将进一步弱化。                                                                                表 16    公司偿债才智方针      公司自 2022 年开展供应链业务，由于业务                                          项                                   2023 年                                                                             技俩    2020 年 2021 年 2022 年 结算秉性，现款收入比显耀升迁。公司处于业                                                 目                                    3月                                                                      短 流动比率（%）      152.25 106.27 152.09   140.41 务彭胀期，明天仍有较大投资需求，公司对融                                                 期                                                                      偿 速动比率（%）      152.03 106.17 152.00   140.32 资需求仍较大。                                                              债 筹谋现款流动负                                                                      能    债比（%）                                                                      力                                                                        现款短期债务比 加 21.24 亿元，主要系收到的电费款及新能源                                             指                                                                            （倍）                                                                      标 电价补贴款同比增多以及新增供应链业务回款                                                 长   EBITDA（亿                                                                      期      元） 金额较大等原因所致；投资举止现款净流出规                                                 偿    一齐债务                                                                      债 /EBITDA（倍） 模同比减少 26.48 亿元，主要系赎修起应产物                                                                      能 增多以及购建永远资产支拨金额减少所致；筹                                                 力 EBITDA 利息倍                                                                      指    数（倍） 资举止现款净流入鸿沟同比减少 22.83 亿元，                                             标                                                                     注：筹谋现款指筹谋举止现款流量净额 主要系偿还债务鸿沟同比增多所致。公司自                                                 贵府开端：公司财务回报，联合伙信整理 单据结算、部分下贱销售采纳电汇结算，导致                                                                     有所波动，                                                                         方针举座阐发很强。2020－2022 年， 销售回款鸿沟较大，2022 年及 2023 年一季度                                                                     公司利润增长带动 EBITDA 逐年增多，                                                                                         EBITDA 现款收入比显耀升迁。                                                                     利息倍数逐年升迁；一齐债务/EBITDA 波动下     表 15 公司现款流情况（单元：亿元、%）          技俩            2020 年        2021 年      2022 年 年 1－                                                                         限制 2023 年 3 月末，公司共获取金融机构   筹谋举止现款流入小       计   筹谋举止现款流出小                                                         元。同期，算作上市企业，公司具有本钱市集直       计   筹谋举止现款流量净                                                                     接融资条件。       额                                                                 限制 2023 年 3 月末，公司对外担保统统   投资举止现款流入小       计                                                             1.44 亿元，主要为春联营公司分散式电站提供   投资举止现款流出小       计   投资举止现款流量净                             -31.08    -61.77       -35.29 -10.24       额   筹资举止前现款流量                                                             7． 公司本部财务分析                             -23.48    -52.55        -4.84   -8.73      净额   筹资举止现款流入小                                                             公司本部为上市平台，业务通过全资子公       计                                                             司金开有限开展，本部无收入和有息债务。 www.lhratings.com                                                                                                   14                                  主体永远信用评级回报      限制 2022 年末，                公司本部资产总和为 71.40 亿元，其中永远股权投资 68.61 亿元；欠债总和 为 0.13 亿元，无有息债务。2022 年，公司本部 未竣事收入。 九、论断      基于对公司筹谋风险和财务风险等方面 的抽象分析评估，联合伙信笃定公司主体永远 信用等第为 AA+，评级臆想为自若。 www.lhratings.com                         15                                                         主体永远信用评级回报             附件 1-1 限制 2023 年 6 月末公司前十名股东持股情况                                                持股比例     质押、记号或冻结情况                     股东称号        持股数目（股）                                                 （%）     股份状态   数目（股）            天津金开企业经管有限公司            189078638     9.47    无           0              国开金融有限使命公司            134118015     6.72    无           0         通用技能集团海外控股有限公司             100000000     5.01    无           0  心仪资管－工商银行－心仪资产－非常枫叶 32         号资产经管产物  天津津诚资产投资经管有限公司－天津津诚二号    股权投资基金合伙企业（有限合伙）  宁波梅山保税港区鑫芯私募基金经管合伙企业  （有限合伙）－中青芯鑫致胜（上海）股权投资              62877358     3.15    无           0       合伙企业（有限合伙）         天津津融国信本钱经管有限公司              54918156     2.75    无           0  海南共裕私募基金经管合伙企业（有限合伙）－      共裕盛世私募证券投资基金  北京景星资产经管有限公司－景星富胜私募证券          投资基金  中金公司－陈学军－中金启飞 1 号定增单一资产          经管磋议 注：天津金开企业经管有限公司、天津津融国信本钱经管有限公司和天津津诚二号股权投资基金合伙企业（有限合伙）为一致行动东谈主 贵府开端：公司2023年半年报                     附件 1-2 限制 2023 年 6 月末公司股权结构图         贵府开端：公司提供 www.lhratings.com                                                    16                                                                主体永远信用评级回报                     附件 1-3    限制 2023 年 6 月末公司组织结构图                贵府开端：公司提供                附件 1-4        限制 2023 年 3 月末公司一级子公司情况                                 注册本钱      持股比                             2022 年净利        公司称号            注册地址                      产总和（亿        总收入（亿                                 （亿元）       例                              润（亿元）                                                     元）           元）  金开新能科技有限公司             北京市       18.25   100%       326.70       30.82        8.00 注：公司仅一家一级子公司 贵府开端：公司提供 www.lhratings.com                                                                    17                                                                主体永远信用评级回报                     附件 2-1 主要财务数据及方针（归拢口径）                技俩           2020 年          2021 年          2022 年          2023 年 3 月  财务数据  现款类资产（亿元）                       11.05           15.52           31.29             12.98  资产总和（亿元）                       143.22          252.70          326.94            321.17  系数者权益（亿元）                       34.31           53.09           88.29             90.26  短期债务（亿元）                        14.92           14.94           26.65             24.92  永远债务（亿元）                        85.17          145.59          179.40            175.36  一齐债务（亿元）                       100.09          160.53          206.05            200.27  营业总收入（亿元）                       13.57           19.57           30.82              7.77  利润总和（亿元）                            2.36            5.19            8.92           2.12  EBITDA（亿元）                      10.86           16.92           27.23                   --  筹谋性净现款流（亿元）                         7.60            9.22        30.45              1.51  财务方针  销售债权盘活次数（次）                         1.20            0.64            0.64                --  存货盘活次数（次）                      143.70          137.48          221.83                   --  总资产盘活次数（次）                          0.18            0.10            0.11                --  现款收入比（%）                        76.31           80.36          164.47            144.54  营业利润率（%）                        61.75           62.90           61.29             57.92  总本钱收益率（%）                           4.65            4.90            5.58                --  净资产收益率（%）                           6.25            9.46            8.94                --  永远债务本钱化比率（%）                    71.28           73.28           67.02             66.02  一齐债务本钱化比率（%）                    74.47           75.15           70.00             68.93  资产欠债率（%）                        76.04           78.99           72.99             71.90  流动比率（%）                        152.25          106.27          152.09            140.41  速动比率（%）                        152.03          106.17          152.00            140.32  筹谋现款流动欠债比（%）                    32.10           17.08           51.47                   --  现款短期债务比（倍）                          0.74            1.04            1.17           0.52  EBITDA 利息倍数（倍）                      2.45            2.92            3.16                --  一齐债务/EBITDA（倍）                      9.22            9.49            7.57                -- 注：公司 2023 年一季度数据未经审计；“--”暗意该项不适用；2021 年财务数据采纳 2022 年财务报表期初数 贵府开端：联合伙信把柄公司财务回报整理 www.lhratings.com                                                                         18                                                       主体永远信用评级回报                     附件 2-2 主要财务数据及方针（本部口径）                      技俩            2020 年          2021 年          2022 年  财务数据  现款类资产（亿元）                                  0.00            0.00            0.06  资产总和（亿元）                               31.52           47.78           71.40  系数者权益（亿元）                              31.43           44.65           71.27  短期债务（亿元）                                   0.00            0.00            0.00  永远债务（亿元）                                   0.00            0.00            0.00  一齐债务（亿元）                                   0.00            0.00            0.00  营业总收入（亿元）                                  0.06            0.00            0.00  利润总和（亿元）                               -1.03               0.11        -0.11  EBITDA（亿元）                                    /               /               /  筹谋性净现款流（亿元）                            -0.72           -0.09           -0.05  财务方针  销售债权盘活次数（次）                                  *               *               *  存货盘活次数（次）                                  1.07              *               *  总资产盘活次数（次）                                   *               *               *  现款收入比（%）                               30.31                 *               *  营业利润率（%）                               10.08                 *               *  总本钱收益率（%）                                     /               /               /  净资产收益率（%）                              -3.29               0.25        -0.15  永远债务本钱化比率（%）                               0.00            0.00            0.00  一齐债务本钱化比率（%）                               0.00            0.00            0.00  资产欠债率（%）                                   0.30            6.53            0.18  流动比率（%）                                      *             5.43              *  速动比率（%）                                      *             5.43              *  筹谋现款流动欠债比（%）                                 *         -2.81          -43.41  现款短期债务比（倍）                                   *               *               *  EBITDA 利息倍数（倍）                                /               /               /  一齐债务/EBITDA（倍）                                /               /               / 注：“/”暗意未获取狡计方针所用的数据；“*”暗意数据过大或过小 贵府开端：联合伙信把柄公司财务回报整理 www.lhratings.com                                                              19                                                      主体永远信用评级回报                          附件 3 主要财务方针的狡计公式             方针称号                             狡计公式  增长方针          资产总和年复合增长率          净资产年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期－上期）/上期×100%        营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n－1)）－1]×100%          利润总和年复合增长率  筹谋恶果方针              销售债权盘活次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收单据+平均应收款项融资）                     存货盘活次数 营业成本/平均存货净额                 总资产盘活次数 营业总收入/平均资产总和                      现款收入比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业总收入×100%  盈利方针                     总本钱收益率 （净利润+用度化利息支拨）/（系数者权益+永远债务+短期债务）×100%                     净资产收益率 净利润/系数者权益×100%                      营业利润率 （营业总收入－营业成本－税金及附加）/营业总收入×100%  债务结构方针                      资产欠债率 欠债总和/资产统统×100%            一齐债务本钱化比率 一齐债务/（永远债务+短期债务+系数者权益）×100%            永远债务本钱化比率 永远债务/（永远债务+系数者权益）×100%                       担保比率 担保余额/系数者权益×100%  永远偿债才智方针               EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支拨              一齐债务/ EBITDA 一齐债务/ EBITDA  短期偿债才智方针                       流动比率 流动资产统统/流动欠债统统×100%                       速动比率 （流动资产统统－存货）/流动欠债统统×100%            筹谋现款流动欠债比 筹谋举止现款流量净额/流动欠债统统×100%                 现款短期债务比 现款类资产/短期债务  注：现款类资产=货币资金+交易性金融资产+应收单据+应收款项融资中的应收单据       短期债务=短期借款+交易性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+马虎单据+其他短期债务       永远债务=永远借款+马虎债券+租借欠债+其他永远债务       一齐债务=短期债务+永远债务       EBITDA=利润总和+用度化利息支拨+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销       利息支拨=本钱化利息支拨+用度化利息支拨 www.lhratings.com                                                 20                                                 主体永远信用评级回报                     附件 4-1 主体永远信用等第成就及含义      联合伙信主体永远信用等第差别为三等九级，记号暗意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、 CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以下第级外，每一个信用等第可用“+”“-”记号进 行微调，暗意略高或略低于本等第。      各信用等第记号代表了评级对象走嘴概率的高下和相对排序，信用等第由高到低反馈了评级 对象走嘴概率缓缓增高，但不放弃高信用等第评级对象走嘴的可能。      具体等第成就和含义如下表。           信用等第                      含义             AAA     偿还债务的才智极强，基本不受不利经济环境的影响，走嘴概率极低             AA      偿还债务的才智很强，受不利经济环境的影响不大，走嘴概率很低              A      偿还债务才智较强，较易受不利经济环境的影响，走嘴概率较低             BBB     偿还债务才智一般，受不利经济环境影响较大，走嘴概率一般             BB      偿还债务才智较弱，受不利经济环境影响很大，走嘴概率较高              B      偿还债务的才智较地面依赖于致密的经济环境，走嘴概率很高             CCC     偿还债务的才智相当依赖于致密的经济环境，走嘴概率极高             CC      在停业或重组时可获取保护较小，基本不成保证偿还债务              C      不成偿还债务                       附件 4-2 评级臆想成就及含义      评级臆想是对信用等第明天一年傍边变化标的和可能性的评价。评级臆想相通期为正面、负 面、自若、发展中等四种。           评级臆想                      含义             正面      存在较多故意身分，明天信用等第调升的可能性较大             自若      信用景况自若，明天保持信用等第的可能性较大             负面      存在较多不利身分，明天信用等第调降的可能性较大            发展中      很是事项的影响身分尚不成明确评估，明天信用等第可能调升、调降或复旧 www.lhratings.com                                        21                                  主体永远信用评级回报                     联合伙信评估股份有限公司对于               金开新能源股份有限公司的追踪评级安排      把柄筹商监管司法和联合伙信评估股份有限公司（以下简称“联合伙信”）联系 业务表率，联合伙信将在金开新能源股份有限公司（以下简称“公司”）信用评级有 效期内连续进行追踪评级。      贵公司应按联合伙信追踪评级贵府清单的要求实时提供筹商贵府。联合伙信将按 照联系监管政策要乞降委派评级合同商定在贵公司信用评级有用期内完成追踪评级工 作。      贵公司如发生紧要变化，或发生可能对信用评级产生较大影响的紧要事项，应及 时见告联合伙信并提供联系贵府。      联合伙信将密切和蔼贵公司的筹谋经管景况及外部筹谋环境等筹商信息，如发现 有紧要变化，或出现可能对信用评级产生较大影响的事项时，联合伙信将进行必要的 访谒，实时进行分析，据实说明或退换信用评级已矣，出具追踪评级回报，并按监管政 策要乞降委派评级合同商定报送及走漏追踪评级回报和已矣。      如贵公司不成实时提供追踪评级贵府，或者出现监管政策司法、委派评级合同约 定的其他情形，联合伙信不错停止或取销评级。 www.lhratings.com                         22

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